Eine Option ist ein Vertrag, der das Recht gewährt, ein bestimmtes Finanzinstrument – das sogenannte Basiswert oder Underlying – zu einem festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen.
Der Basispreis (Strike Price) ist der Preis, zu dem der Optionsvertrag ausgeübt werden kann.
Eine Call-Option berechtigt zum Kauf des Basiswerts, eine Put-Option zum Verkauf.
Das Verfallsdatum ist der letzte Tag, an dem eine Option ausgeübt werden kann. Danach verfällt das Ausübungsrecht.
Bei Optionen mit Barausgleich erhält der Ausübende die Differenz zwischen dem Ausübungspreis und dem Abrechnungskurs des Basiswerts am Ausübungstag. Bei physischer Lieferung hingegen wird das zugrunde liegende Instrument – z. B. eine Aktie oder eine Währung – tatsächlich von einem Konto auf ein anderes übertragen.
Europäische Optionen können nur in einem bestimmten Zeitraum kurz vor dem Verfallsdatum ausgeübt werden. Amerikanische Optionen können jederzeit bis zum Verfallstag ausgeübt werden.
Bei Indexoptionen bezieht sich der Basiswert auf einen Index. Diese Optionen werden in der Regel bar abgerechnet.
Dabei handelt es sich um Optionen, deren Basiswert ein Terminkontrakt ist. Wird die Option ausgeübt, erhält der Inhaber eine Position im entsprechenden Future, nicht jedoch den zugrunde liegenden Basiswert.
Der Preis (Prämie) einer Option besteht aus zwei Hauptkomponenten: dem inneren Wert und dem Zeitwert.
Innerer Wert:
Bei einer Call-Option ist das die Differenz zwischen dem aktuellen Marktpreis und dem Ausübungspreis. Bei einer Put-Option ist es umgekehrt – also der Ausübungspreis minus der aktuelle Marktpreis.
Zeitwert:
Der Zeitwert ist der Teil der Prämie, der über den inneren Wert hinausgeht. Er spiegelt die Wahrscheinlichkeit wider, dass sich der Kurs des Basiswerts bis zum Verfall zu Gunsten des Inhabers entwickelt. Je länger die verbleibende Laufzeit, desto höher in der Regel der Zeitwert.
Einflussfaktoren auf die Optionsprämie:
Kurs des Basiswerts
Ausübungspreis
Restlaufzeit
Erwartete Volatilität
Dividenden oder andere Erträge des Basiswerts
Zinssätze (Cost of Carry)
Bewegungen im Kurs des Basiswerts wirken sich direkt auf den Wert einer Option aus – bei Calls und Puts jedoch entgegengesetzt. Steigt der Kurs, gewinnt ein Call an Wert, ein Put verliert. Sinkt der Kurs, ist es umgekehrt.
Optionen „im Geld“ (in the money) haben einen inneren Wert. Optionen „am Geld“ (at the money) bestehen ausschließlich aus Zeitwert. Optionen „aus dem Geld“ (out of the money) haben keinen inneren Wert, nur Zeitwert.
Je näher das Verfallsdatum rückt, desto stärker nimmt der Zeitwert ab – besonders bei Optionen, die am Geld liegen.
Auch die erwartete Volatilität beeinflusst den Zeitwert erheblich: Höhere Schwankungserwartungen führen in der Regel zu höheren Prämien – bei Calls wie bei Puts.
Dividenden und der risikofreie Zinssatz haben ebenfalls einen (wenn auch kleineren) Einfluss auf die Prämie, da sie die Opportunitätskosten bzw. Erträge des Haltens des Basiswerts mit einbeziehen.
Die implizite Volatilität ist ein berechneter Wert, der angibt, welche erwartete Schwankungsbreite (Volatilität) dem aktuellen Optionspreis zugrunde liegt. Sie wird ermittelt, wenn alle anderen Parameter – Basispreis, Kurs des Basiswerts, Prämie, Restlaufzeit, Dividenden und Zinssätze – bekannt sind.
Die historische Volatilität misst die tatsächliche Schwankungsbreite eines Basiswerts über einen bestimmten Zeitraum hinweg. Sie wird manchmal als Näherungswert für die erwartete Volatilität herangezogen, sagt jedoch nichts über die zukünftige Schwankungsintensität aus. Es besteht also kein zwingender Zusammenhang zwischen vergangener und erwarteter Volatilität.
FLEX-Optionen (Flexible Exchange Options) sind maßgeschneiderte Optionen, bei denen Anleger wesentliche Parameter – Ausübungsart, Verfallsdatum und Basispreis – individuell festlegen können. Gleichzeitig profitieren sie vom Schutz und der Abwicklung über eine regulierte Börse. Die Ausführung erfolgt in der Regel über eine Anfrage bei verschiedenen Marktteilnehmern durch das jeweilige Brokerhaus.
LEAPS steht für „Long-Term Equity AnticiPation Securities®“ – langfristige Aktienoptionen, die von der Options Clearing Corporation (OCC) ausgegeben werden. Sie haben eine ursprüngliche Laufzeit von mehr als einem Jahr bis zu maximal 2 Jahren und 8 Monaten. Sobald ihre Restlaufzeit unter ein Jahr fällt, gelten sie als normale Optionen. was mit einer Symboländerung einhergehen kann.
Das Open Interest bezeichnet die Gesamtzahl aller offenen, noch nicht geschlossenen oder ausgeübten Optionskontrakte einer bestimmten Serie oder eines Basiswerts. Es wird zentral durch das Clearing-Haus berechnet und enthält keine Angaben zum ursprünglichen Handelsplatz.
Delta misst die Veränderung des theoretischen Optionswerts bei einer Kursveränderung des Basiswerts um eine Einheit.
Gamma misst die Veränderung des Deltas bei einer Kursveränderung des Basiswerts um eine Einheit.
Theta gibt an, wie stark sich der theoretische Wert einer Option verändert, wenn sich die Restlaufzeit um eine Zeiteinheit (z. B. ein Tag) verkürzt.
Vega misst die Veränderung des theoretischen Optionswerts bei einer Änderung der angenommenen Volatilität um eine Einheit.
Rho zeigt an, wie sich der theoretische Wert einer Option verändert, wenn sich der Zinssatz um einen Prozentpunkt ändert.
Typischerweise steht eine US-Aktienoption für 100 Aktien – es sei denn, es gab eine Änderung durch unternehmensspezifische Ereignisse wie Fusionen oder Abspaltungen.
Der Inhaber einer Option informiert über seinen Broker das Clearing-Haus über die Absicht zur Ausübung – entweder zur Lieferung/Kauf des Basiswerts (bei physischer Lieferung) oder zur Abrechnung des inneren Werts (bei Barausgleich). Optionen. Die einen bestimmten Betrag „im Geld“ liegen, werden teilweise automatisch ausgeübt.
Wenn eine Option ausgeübt wird, wird einem Verkäufer (Stillhalter) zufällig eine Gegenposition zugewiesen. Bei einer Call-Option muss er die Basisaktien zum Ausübungspreis liefern. Bei einer Put-Option muss er sie zum Ausübungspreis kaufen. Bei bar abgerechneten Optionen muss der Stillhalter dem Inhaber den inneren Wert in bar zahlen.
Aufgrund von Arbitrage-Möglichkeiten müssen Call- und Put-Optionen mit identischem Basispreis und Verfall im Gleichgewicht bleiben. Andernfalls könnten Trader eine risikolose Strategie nutzen – z. B. durch Kauf des Basiswerts und gleichzeitigen Verkauf eines Calls und Kauf eines Puts (oder umgekehrt) – um von Preisunterschieden zu profitieren. Die entsprechende Formel lautet:
Aktienkurs = Call-Prämie – Put-Prämie,
vorausgesetzt, beide Optionen haben denselben Strike und dass Zinsen und Dividenden bei null liegen.
Üblicherweise entspricht dies dem kleinsten Tick. Für bestimmte Optionen – etwa weit aus dem Geld liegende – kann die Börse jedoch einen festen Mindestpreis vorgeben, der über dem tatsächlichen Marktwert liegt.
Üblicherweise entspricht dies dem kleinsten Tick. Für bestimmte Optionen – etwa weit aus dem Geld liegende – kann die Börse jedoch einen festen Mindestpreis vorgeben, der über dem tatsächlichen Marktwert liegt.
Optionen, die stark im oder aus dem Geld sind, haben oft keinen Zeitwert mehr. Daher ist weder ein Handel noch eine Preisstellung wirtschaftlich sinnvoll. Ähnlich verhält es sich bei langlaufenden Optionen: Die Handelsaktivität konzentriert sich überwiegend auf Optionen nahe am Geld mit maximal drei Monaten Restlaufzeit.
Für Strike-Preise ohne Tagesumsatz berechnet das Clearing-Haus (z. B. OCC) einen Abrechnungspreis. Dieser basiert auf dem inneren Wert und einer Formel zur Schätzung der Kursveränderung im Vergleich z
Am liquidesten sind Optionen mit einem liquiden Basiswert, Strike-Preisen nahe am aktuellen Kurs (am Geld) und kurzen Restlaufzeiten unter drei Monaten.
Der Abrechnungspreis ist der offizielle Schlusskurs einer Option zum Ende des Handelstags. Er wird vom Clearing-Haus – etwa OCC – festgelegt und dient als Grundlage für die Bewertung von Positionen, Margenanforderungen und weitere Berechnungen. Die genaue Ermittlung richtet sich nach den Regeln der jeweiligen Börse und kann z. B. auch Floor-Trades berücksichtigen.
Der Eröffnungspreis ist der erste gehandelte Kurs einer Option. Da viele Optionen – vor allem tief im oder aus dem Geld oder mit langer Laufzeit – nicht täglich gehandelt werden, gibt es oft keinen offiziellen Eröffnungspreis. In solchen Fällen geben die Spreads (Gebote/Angebote) der Market Maker oder der spätere Abrechnungspreis genauere Hinweise.
Ja, sofern beide Optionen über dasselbe Clearing-Haus (z. B. OCC) abgewickelt werden, ist ein Ausgleich zwischen verschiedenen Börsen grundsätzlich möglich. Bestimmte Optionen – wie SPY oder VIX – werden ausschließlich an einer bestimmten Börse (z. B. Cboe) gehandelt und müssen dort glattgestellt werden. Bei Optionen außerhalb der USA ist die Möglichkeit des Ausgleichs abhängig von den Regeln des jeweiligen Clearing-Hauses.
Eine Clearingstelle ist der tatsächliche Emittent eines Optionskontrakts. Wenn eine Person eine Option an einer Börse kauft oder verkauft, geschieht dies über die Clearingstelle – sie ist also die Gegenpartei. Die Clearingstelle ist für die Abwicklung verantwortlich: Sie übernimmt Zahlungen und Margensicherheiten, gleicht geschlossene Positionen aus, bewertet offene Positionen, ermöglicht Ausübungen und Zuteilungen und verwaltet den Verfall von Optionen.
Bei börsengehandelten Optionen ist die Clearingstelle immer die Gegenpartei.
Die erforderliche Zahlung beim Optionskauf richtet sich nach den Regeln der Clearingstelle, die im Rahmen regulatorischer Vorgaben zum Risiko definiert werden. In der Regel zahlt der Käufer nur die Optionsprämie und muss keine weiteren Beträge hinterlegen. Ob ein Käufer während der Laufzeit Zwischengewinne realisieren kann, hängt von den jeweiligen Regeln ab.
Die Clearingstelle legt im Einklang mit regulatorischen Anforderungen fest, wie viel Sicherheitsleistung ein Stillhalter hinterlegen muss, welche Zahlungen bei steigenden Optionswerten fällig werden und wie häufig diese berechnet werden. Die Bedingungen unterscheiden sich je nachdem, ob es sich um einen Börsenmitglieds-Market Maker oder eine Einzelperson handelt.
Bei Unternehmensereignissen werden die Vertragsbedingungen der Option angepasst – etwa der Strike, das Bezugsverhältnis, das Verfallsdatum oder der Multiplikator. Eine angepasste Option kann mehr oder weniger als die üblichen 100 Aktien abdecken. Diese Anpassungen erfolgen gemäß den Regelwerken der Clearingstelle und werden von einem zuständigen Ausschuss beschlossen.
Bei illiquiden Optionsserien wie ARCX oder stark aus dem Geld/im Geld befindlichen Optionen kommt es häufig zu keinem Handel während des Tages – daher gibt es keinen offiziellen Eröffnungs-, Höchst- oder Tiefstkurs. Market Maker sind jedoch verpflichtet, laufend Geld- und Briefkurse für alle Strikes zu stellen. Zusätzlich veröffentlicht die Clearingstelle einen offiziellen Abrechnungspreis für Zahlungs- und Marginzwecke. Viele Marktdatenanbieter zeigen daher keine OHLC-Werte an.
Die Options Price Reporting Authority (OPRA) stellt konsolidierte Informationen zu Abschlüssen und Quotierungen bereit, die von den durch die SEC zugelassenen Börsen stammen. OPRA gilt als Securities Information Processor gemäß SEC-Definition. Jeder Trade und jede Quotierung für börsengehandelte Optionen wird über den OPRA-Feed verbreitet.
- NYSE Arca, Inc.
OPRA ermittelt das National Best Bid and Offer (NBBO) anhand der von den einzelnen Börsen übermittelten Gebote und Angebote. Diese beste Geld-/Briefkombination wird im Feed veröffentlicht. Aufgrund von Latenzen im OPRA-Feed berechnen viele Marktteilnehmer das NBBO selbst anhand direkter Börsendatenfeeds. Aufgrund von Latenzen im OPRA-Feed berechnen viele Marktteilnehmer das NBBO selbst anhand direkter Börsendatenfeeds.
Die Clearingstelle stellt fest, ob eine an einer Börse gehandelte Option im Wesentlichen mit einer an einer anderen Börse gehandelten Option identisch ist und somit verrechnet werden kann. Im Gegensatz zu Aktien, die von einem Unternehmen selbst ausgegeben werden, wird eine Option von der Clearingstelle ausgegeben. Es obliegt der Clearingstelle zu bestimmen, ob eine an einer anderen Clearingstelle geclearte Option mit der eigenen fungibel ist. Da Aktien, die an mehreren Börsen gehandelt werden, immer fungibel sind, ist es möglich, dass eine Option einen Basiswert aus einer Aktie hat, die an mehreren Börsen weltweit gehandelt wird, aber dass diese Option nicht mit einer gleichartigen Option an einer anderen Börse fungibel ist. Siehe auch Nr. 34.